长安汽车(000625.CN)

长安汽车(000625):1月销量开门红 股权激励落地

时间:21-02-04 00:00    来源:中信建投证券

1 月集团销量单月同比增长87.24%,延续高增长势头公司发布1 月产销快报,长安汽车(000625)集团整体1 月单月实现销量25.20 万辆,同比增长87.24%。长安福特1 月单月销售3.01 万辆,同比增长96.10%。长安马自达1 月单月销售1.19 万辆,同比增长33.77 %。长安自主1 月单月销售15.87 万辆,同比增长95.07%。公司1 月销量超出市场预期。

股权激励落地,考核指标保障后续业绩

公司发布股权激励草案,激励价格锁定6.66 元/股,深度绑定包括董事长、董事、总裁、副总裁、董事会秘书、中层管理人员、核心技术(业务)骨干在内的1292 人,若是按照2021 年2 月2日收盘价19.46 元,涉及股票市值体量达到约18.49 亿元。考核目标中对于ROE 达到当年行业75 分位值要求较高,我们保守预计2021 年ROE≥10%。从资产负债表来看,公司20Q3 的所有者权益合计为474.78 亿,后期所有者权益将随着盈利逐步增加,我们预计基于该指标对公司的2021 年的盈利预测保守可按50 亿。

高端系列UNI 持续发力,UNI-K 有望再续爆款

UNI 系列是公司对于用户研究成体系推进后的成果,从UNIT 销量来看已获市场认可,后续UNI-K 有望于3 月上市,定位中型SUV,持续完善UNI 系列产品线,该车型产品力强,有望再续爆款,我们预计稳态月销可达6-8K/月。

风险提示:短期缺芯影响,销量复苏不及预期等。

投资建议:行业复苏叠加自身周期,维持“买入”评级我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为35.85/55.51/63.13 亿,EPS 分别为0.67/1.04/1.18 元,当前股价对应估值分别为29.1/18.8/16.5x,维持“买入”评级。