长安汽车(000625.CN)

长安汽车(000625):业绩符合预期 各业务板块全线复苏

时间:20-11-05 00:00    来源:华安证券

业绩概述

公司公布2020 年三季报,2020 年前三季度公司实现营收558 亿元,同比增长24%;实现归母净利润35 亿元,同比增长231%;其中2020Q3实现营收231 亿元,同比增长51%,实现归母净利润8.8 亿元,同比增长310%。

业务板块全线复苏,盈利能力稳步恢复

2020Q3 长安汽车(000625)总体销量54 万辆,同比增长34%。合资品牌方面,长安福特销量3.8 万辆,同比增长72%, 2020Q3 合资品牌贡献投资收益3.1 亿元。自主方面,CS75Plus、逸动Plus 等车型延续强势表现,UNIT 上市以来销量保持强势,月销超过万辆。2020 前三季度公司毛利率为11.2%,同比下滑0.6 个百分点,主要为上半年贵金属涨价以及保供等因素影响。2020Q3 毛利率为13.9%,同比增长2 个百分点。前三季度期间费用率为11.7%,同比下降2.6 个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-2.6%/-0.1%/+0.1%。

车型周期延续强势,多品牌进入上升通道

自主方面,CS75Plus、逸动Plus 等车型延续强势表现,同时UNI-T 上市以来销量表现靓丽,实现单月销量破万,后续公司将逐步完善UNI系列产品线,进一步提升公司整体产品竞争力。 与此同时,长安全新动力平台的陆续上市,在提升产品竞争力的同时,进一步降低产品的成本,从而实现销量和利润的弹性增长。合资方面,2020 年长安福特推出锐际、探险者、林肯品牌等多款重磅车型,产品线的布局将进一步完善,销量拐点已现。

投资建议:预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.09 元、0.98 元和1.07元。维持“买入”评级。

风险提示:汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。