长安汽车(000625.CN)

长安汽车(000625):盈利走上正轨 开启新起点、新格局

时间:20-10-15 00:00    来源:太平洋证券

事件:长安汽车(000625)公布三季度业绩预告,预计Q3 单季度扣非后净利润2-8 亿元

1、自主转正有标志性意义。我们预计三季度公司自主单车净利润已经转正,未来随着车型结构持续优化,零部件、三元催化等前期成本制约因素的不断消散,单车净利将持续好转。

2、合资板块持续回升确定。Q3 福特林肯高端品牌、中大型SUV 探险者等车型销量不断提升,长安福特经营性业绩见底回升明显;长安马自达销量不断改善,贡献稳定投资收益。

3、产品强周期的背后是管理改善强周期。2019 年年底CS75plus 开启了长安全新一轮产品周期和销量上行周期,但产品强周期的背后实质上是管理改善的强周期,公司产品定位规划、品牌打造、渠道管理等各方面均体现出明显改善,未来这种提升将持续得到体现。

4、智能化、高端化开启新格局。公司新的高端序列引力销量已经取得开门红,引力背后代表着长安发力智能化、高端化的战略举措。智能化、高端化也将持续提升长安盈利水平,开启新起点、新格局。

5、投资策略。三季度开始乘用车拐点趋势明显,建议增配优质乘用车公司,我们预计长安汽车2020、2021 年净利润45 亿元、60 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:行业复苏不达预期,新车销量表现不及预期