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长安汽车(000625):长安福特强势反弹 自主品牌向上值得期待

时间:20-06-10 00:00    来源:财通证券

事件:

公司发布2020 年5 月产销快报,5 月实现总销量 17.4 万辆,同比增长54.3%。其中长安福特实现销量 2.4 万辆,同比增长229.0%;长安马自达实现销量 1.4 万辆,同比增长50.5%。2020 年1-5 月实现总销量63.7 万辆,同比下降6.3%。其中长安福特实现销量7.5 万辆,同比增长27.6%;长安马自达实现销量4.3 万辆,同比下降15.7%。

长安福特5 月销量大增229.0%,复苏趋势延续中汽协预计5 月汽车销量同比增长11.7%。乘联会数据显示5 月乘用车零售同比增长1.8%,迎来2018 年6 月以来首个同比正增长月份,可见国内车市景气度已显著恢复。在此背景下,长安福特5 月销量同比增长229.0%,连续两个月站上2 万辆,也是自2018 年11月以来首次站上2.4 万辆,显示长安福特已经完全走出洼地,向上趋势确立。我们认为,渠道补库存,叠加多地相继出台的刺激政策发力是本月国内汽车销量同比增长的主要原因,但长安福特销量同比增速大幅好于行业,说明其强产品周期正发挥作用,我们看好长安福特此轮强产品周期继续发力,复苏趋势有望延续,销量具备较大向上弹性。

福特强周期+林肯国产化+自主品牌向上,公司业绩弹性十足长安福特开启强产品周期:2019 年12 月锐际上市;2020 年3 月林肯冒险家上市;福特探险者2020Q2 上市;林肯飞行家2020Q3 上市;2020 年下半年将有林肯航海家上市。我们认为,此轮长安福特强周期的亮点在于将林肯纳入在内,有望显著提升长安福特盈利能力。长安自主品牌向上趋势明显,前有CS75 PLUS 成为爆款,后有UNI开启自主全新高端系列,此轮自主品牌向上将驱动长安自主盈利能力显著提升。公司有望在长安福特强产品周期、林肯国产化和自主品牌向上的共同驱动下,打开业绩向上弹性。

盈利预测及投资建议

预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.52 元、1.06 元、1.16 元,对应PE 为20.2 倍、10.0 倍、9.1 倍,维持“买入”评级。

风险提示:国内汽车行业景气度不及预期;公司自主品牌销量不及预期;长安福特强产品周期释放不及预期。