移动版

长安汽车(000625):业绩符合预期 向上周期持续

发布时间:2020-04-30    研究机构:西南证券

  业绩总结:公司公布2019 年年报及2020 年一季报,2019 年实现营收706 亿元,同比增长6.5%,实现归母净利润-26.5 亿元。2020 年一季度实现营收116亿元,同比下滑28%,实现归母净利润6.3 亿元,同比增长130%。

2019 年改善起点,Q4 表现靓丽。2019 年公司实现销量176 万辆,同比下滑15%。其中四季度受益于公司自主品牌新车型CS75PLUS、CS55PLUS 等车型的持续热销,2019Q4 公司实现营收255 亿元,同比增长55%。全年来看,公司自主品牌实现净利润-6 亿元,其中2019 年Q4 实现净利润15-16 亿元,改善显著。长安福特全年实现净利润-38.5 亿元,其中2019Q4 亏损21 亿元左右,除去经营亏损外,计提相应费用致使亏损环比扩大。2019 年长安马自达净利润19 亿元,同比下滑26%。2019Q4 公允价值变动收益8 亿元,主要来自于持股标的宁德时代的收益。

2020Q1 短暂承压,新能源科技混改贡献收益。2020Q1 受国内疫情影响,公司扣非净利润亏损18 亿元,当期非经常损益为24 亿元,主要来自于新能源科技混改后的投资收益。2020Q1 毛利率为8.7%,同比增长3.7 个百分点。期间费用率为14.9%,同比提升三个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.6%、9.5%和-0.2%,分别同比变动+0.3%、2.7%和0%。

定增发力新车和发动机,提升自主核心竞争力。公司拟募集资金不超过60 亿元,其中股东兵装集团、南方资产和中国长安认购金额不少于30 亿元。募集资金用于合肥工厂升级项目、H 系列五期、NE1 系列一期发动机生产能力建设项目、碰撞实验室能力升级建设项目、CD569(换代CS95)生产线建设项目。此次募集资金将提升公司爆款车型产能,加强公司动力平台、碰撞试验等核心业务能力。

盈利预测与投资建议。自主及福特迎来新品强周期,销量提升,盈利能力提升。

  预计2020-2022 年EPS 分别为1.01/1.43/1.74 元,维持“买入”评级。

风险提示:出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。

申请时请注明股票名称