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长安汽车(000625):定增加码新车型&发动机产能 自主强周期延续

发布时间:2020-04-28    研究机构:国盛证券

事件。4 月27 日,公司发布非公开发行股票预案,拟向不超过35 名投资者定增不超过约14.41 亿股股票,募资不超过60 亿元,投向有关汽车及发动机项目建设、碰撞试验室能力升级建设及补充流动资金。

定增项目主要用于CS75、蓝鲸发动机、CS95 迭代车型产能。根据公司定增预案,此次定增主要募投项目包括:1)合肥长安汽车(000625)有限公司调整升级项目,总投资35.5 亿元,募集资金25.1 亿元,主要用于生产CS75 系列车型,预计建设期42 个月;2)重庆长安H 系列五期、NE1 系列一期发动机生产能力建设项目,总投资37.7 亿元,募集资金14.2 亿元,主要用于蓝鲸(NE1)系列发动机产能建设,预计建设期46 个月;3)碰撞试验室能力升级建设项目,总投资1.16 亿元,募集资金1.15 亿元,预计建设期34 个月;4)CD569 生产线建设项目,总投资1.61 亿元,募集资金1.56 亿元,主要用于CD569 新车型的产能建设,根据此前车家号等媒体报道,预计为CS95 迭代产品;5)补充流动资金18 亿元。此外,根据预案披露,合肥长安与重庆长安项目的环评报告已于2017 年过审,预计已完成一部分前期建设。

上市公司及关联方认购不少于30.3 亿元。公司此次定增不超过约14.41 亿股股票,认购方为不超过35 名投资者,募资不超过60 亿元,其中,上市公司及关联方兵装集团、中国长安、南方资产拟以现金方式认购不少于30.3亿元,占比超50%。

公司2020 年自主强车型周期,福特新车型导入,利润水平有望加速恢复。

1)自主品牌销售强势,3 月旗下四大主力车型CS75/CS35/逸动/欧尚X7 分别销售1.8/1.1/1.0/1.2 万辆。此外,公司的新车系逸动P、UNI-T 竞争力亦十分强劲,未来随着销量的逐步爬坡,公司自主品牌的盈利潜力有望继续释放。2)长安福特方面,2019 年12 月翼虎迭代产品锐际上市,首款国产化林肯车型冒险家于2020 年3 月上市,年内还有飞行家、航海家等重磅车型,新车加持下,福特品牌有望重新进入上升通道。

盈利预测与投资建议。随着行业逐步企稳,公司品牌力回升,叠加自主、合资新车周期开启,我们依然看好自主品牌的逐步发力,以及长期福特市占率回升。考虑到出售资产对公司业绩增厚,预计公司2020-2021 年归母净利润至26.9/54.7 亿元,对应20-21 年PE 为16.1/7.9 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业需求超预期下行,新车推出速度或不及预期。

申请时请注明股票名称