长安汽车(000625.CN)

长安汽车(000625):量微势强 新车周期优势仍在

时间:20-03-14 00:00    来源:太平洋证券

事件:长安汽车(000625)公布2月销量数据,整体销量2.9 万辆,同比下滑73.7%,其中长安自主(重庆+河北+合肥)销量1.6 万辆,同比下滑73.5%;长安福特销量4089 辆,同比下滑39.9%;长安马自达销量1759辆,同比下滑74.5%,其他部分月销量6623 辆,同比下滑80.6%。前两月累计销量16.3 万辆,同比下滑34.8%。

受益新车周期,表现好于行业。2019 年长安开启新产品周期,核心车型CS75plus 等表现持续强劲,当前新车周期依旧强势。自主、福特、马自达三大板块表现均超越行业增长,乘用车行业2 月整体销量下滑81.7%(中汽协口径),公司表现好于行业近10 个百分点。

爆款势头不减,新车有望逐步发力。2 月CS75 销量规模虽然不大,但在SUV 细分领域的领先优势进一步加强、市场表现数一数二并站稳第一梯队。新车引力UNI 系列新车已发布,整车科技感及外观优于竞品,随着车型上市有望逐步发力,进一步强化产品周期优势,福特开始爬坡,豪华品牌正式起航。长安福特降幅仅40%左右,大幅跑赢行业,随着疫情改善核心新车锐际有望逐步发力,未来月销有望持续攀升,也有望带动整个品牌底部向上。林肯首款国产车型冒险者已在线上市发布开启销售,产品优势明显并提供全新增量,将带动长安福特整体销量乐及盈利能力不断恢复。

投资建议:我们预计长安汽车2019、2020 年净利润-26、38 亿元。虽然疫情对2020 年乘用车市场将有一定冲击,但是我们预计长安及旗下合资品牌仍将是2020 年销量表现较好的企业之一,是目前我们板块的首选推荐。

风险提示:行业复苏不达预期,新车销量表现不及预期