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长安汽车(000625)2020年2月销量点评:2月销量表现仍好于行业

时间:20-03-13 00:00    来源:方正证券

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公司发布2020 年2 月产销快报:2020 年2 月长安汽车(000625)合计销售汽车约28763 辆,同比-73.7%,累计同比-34.8%。点评如下:

2 月销量大幅下滑,但表现仍好于行业:据中汽协,2020年2 月乘用车销售22.4 万辆,同比-81.7%,累计同比-43.6%。

公司自主三大基地(重庆、河北和合肥)2 月份合计销售16292辆,同比-73.5%,累计同比-30.4%;长安福特2 月销售4089 辆,同比-39.9%,累计同比-9.7%。

公司积极有序复工,目前各生产基地已实现全面复产:据公司官网,2 月14 日北京长安工厂第一辆CS75 率先下线,2月18 日,合肥、重庆渝北及两江工厂等产品相继下线。2 月19日长安福特锐际下线。截止到3 月6 日,公司员工复工率达到89.7%,为3 月份行业需求反弹做足准备。

2020-2021 年长安经营周期向上确定性强:公司乘用车两大品牌相继进入新产品周期,自2019 年下半年来,V 字标品牌相继推出CS75Plus,CS35Plus 蓝鲸版,CS55Plus 等。全新家族设计、新一代蓝鲸动力系统得到了市场的认可,主力产品销量爬升较快。2020 年仍将有逸动Plus,全新CS95 及全新平台车型UNI-T 推出。欧尚品牌则在19 年11 月推出欧尚X7,2020 年仍有新SUV 投放。2020-2021 公司自主板块向上趋势确定性强,业绩有望迎来量价齐升。合资板块长安福特也将在2020-2021年投放更多的新车型,1-2 月份因疫情导致部分进口件缺货,产销爬坡不明显,我们预计3 月及以后其销量将逐步改善。

受疫情影响,1-2 月汽车行业供需大幅下滑,国家领导人、相关部门及协会均提及出台稳定汽车消费政策。我们认为,2020Q1 减少的购车需求将在后续月份释放,疫情将提升无车家庭的购车意愿,若能叠加行业刺激政策,2020 年行业增长可期。

我们预计2019-2021 年EPS 分别为-0.52 元、0.83 元和1.51元,对应PE 分别为-21X、14X 和7X,维持“推荐”评级风险提示:汽车市场景气度继续下行,新车型销量不及预期,疫情对汽车行业影响超预期。