长安汽车(000625.CN)

长安汽车(000625):自主持续增长 长安福特销量转正

时间:20-02-14 00:00    来源:东方证券

核心观点

长安汽车(000625)销量下滑幅度远小于行业平均水平,预计疫情结束后销量有望反弹。长安汽车1 月销量13.46 万辆,同比下滑4.6%,同比下滑幅度小于行业平均水平,主要受1 月长安自主品牌和长安福特销量均实现同比正增长拉动。在春节和疫情双重影响下,长安汽车销量仅小幅下滑,体现出下游较强的需求;随着疫情逐步得到控制,预计公司销量有望迎来反弹。

长安自主品牌销量同比正增长,CS75Plus 销量和欧尚X7 订单持续爬升。

长安自主品牌1 月销量8.13 万辆,同比增长3.3%,连续4 个月实现同比正增长。CS75Plus 销量稳步爬升,2019 年10 月至12 月销量分别为1.74、1.93 和2.08 万辆;欧尚X7 累计订单继续爬升,至1 月中旬已经超过3.8万辆,月销量有望稳定在1 万辆以上;预计1 月份CS75Plus 和欧尚X7 热销是长安自主品牌销量正增长的主要因素。2020 年自主将推出逸动Plus、全新跨界SUV UNI-T 等,预计长安自主品牌销量有望持续改善。

长安福特销量同比正增长,长马零售端销量好于批发端。长安福特1 月份销量1.54 万辆,同比增长4.2%,连续2 个月同比正增长。去年12 月福特锐际正式上市,3 月林肯国产SUV 冒险家将上市,4 月林肯飞行家将上市;之后,包括福特探险者、福克斯Wagon、福特撼路者等车型也将先后上市;2020 年长福新车型密集投放有望拉动销量稳步提升。长马1 月份销量8866辆,同比下滑27.8%。零售端,1 月长马销量1.34 万辆,同比下滑15.2%,好于批发端;其中马自达3 昂克赛拉销量1.06 万辆,月销量稳定在1 万辆以上。年内长马全新紧凑型SUV CX30 将上市,长马销量有望改善。

财务预测与投资建议:

预测2019-2021 年每股收益分别为-0.56、0.77、1.00 元,因公司亏损,我们用PB 进行估值。可比公司20 年平均PB1.27 倍左右,给予公司2020 年PB1.27倍估值,目标价12.45 元,维持买入评级。

风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。