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5月汽车销量数据前瞻:行业走势偏弱,产品力是竞争关键

发布时间:2017-06-07    研究机构:华泰证券

零售批发走势偏弱,5月恢复态势不强

据乘联会近期数据,5月前三周厂家日均零售量约4.53万辆(同比-2%),日均批发量约4.52万辆(同比+5%),5月份零售与批发呈递减趋势。此外,据中国汽车流通协会数据,5月汽车经销商库存预警指数环比下降7.4个百分点至51.8%,但零售端较弱,渠道库存整体压力使得厂商在批发端约束过度压库行为,这或将导致批发销量增速乏力。整体来看,5月份行业复苏迹象尚不明显,预计全月销量(批发口径)保持3%-4%微幅增长。

SUV市场竞争加剧,合资、自主竞相逐鹿

SUV市场仍是增长主力,但市场竞争正在加剧。根据乘联会数据,5月份SUV销量主力车型哈弗H6、传祺GS4、同比增速分别为-5.8%、21.6%;吉利博越与上汽荣威RX5的5月销量分别为2.1万辆、1.7万辆左右,较同期增长明显;而长安CS75、CS35均出现销量同比下滑情况。合资品牌将调整战略,加大细分领域布局并采取价格下探,自主品牌也加快产品更新周期应对竞争。随着SUV新车众泰T700、雪佛兰探界者、斯柯达柯迪亚克等全新车型以及哈弗H6等主力车型改款上市,SUV市场竞争将进入全新阶段。

自主品牌表现有分化,强周期厂商竞争优势大

自主品牌车企喜忧参半,强周期的优秀自主品牌持续向上。广汽乘用车、上汽乘用车、吉利汽车受益于传祺GS4、荣威RX5、名爵ZS、博越等主力产品放量,5月销量分别为4.4万辆(同比+51.8%)、4万辆(同比+122%)、7.65万辆(含出口,同比+67%),增幅显著。但SUV市场竞争加剧亦导致部分车企阶段性销售压力增大,本月长城汽车销量同比下滑3.76%至6.89万台,长安汽车(000625)自主品牌多款车型出现销量同比下滑,为缓解终端经销商压力近期已宣布官降。随着车市竞争加剧,自主品牌在整体崛起过程中将存在表现分化情况,处于产品强周期的厂商具有竞争主动权。

豪华车贡献增量,合资品牌主力持续走弱

合资品牌主力走势较弱,消费升级助力豪车走势强劲。德系方面,上汽大众5月销量同比增速分别仅为1.6%,而豪车品牌宝马、奔驰尽管5月销量暂未发布,但1-4月分别实现销量15%、37%的增长,成为德系销量增长亮点;美系方面,凯迪拉克借助国产化东风产销持续增长,5月销量同比增长超60%至1.4万辆,1-5月累计销量达6.7万辆,市场份额持续扩大,随着林肯国产化趋势明朗,未来美系豪车阵营实力将有所加强;日系方面,雷克萨斯1-5月累计销量近5万辆,同比增长达33%,增长稳健。合资品牌主力整体走势较弱,但豪华车表现亮眼并将持续为合资阵营贡献增量。

强自主品牌和豪华车为增长亮点,推荐关注相关标的

乘用车行业整体仍处于库存状态,零售乏力导致产销走势不强。强自主品牌与豪华车两大细分板块仍是推进乘用车市场增长的主力,发展前景明朗。自主品牌亦面临竞争加剧,产品力提升是竞争关键,国产豪华车受益强产品周期与消费升级,增长动力强劲。推荐关注:上汽集团(乘用车龙头,自主品牌增长强劲)、广汇汽车(受益豪车销售的经销商龙头)、广汽集团(广汽传祺、旗下合资品牌共同发力)。

风险提示:需求不振,汽车产销量增速不及预期。

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